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一、ROE是什么ROE(Retumm on Equity)，我们也叫它净资产收益率，是一个重要的财务指标，我们常用来衡量一家上市公司利用股东投入的资本（净资产）来创造了多少利润。ROE的计算公式为净利润除以股东权益，通常以百分比的形式表示。
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二、杜邦分析法杜邦分析法(DuPont System)是美国杜邦公司率先用来分析企业财务状况的一种财务分析方法。
1912年，杜邦公司的销售人员，法兰克唐纳德森布朗，为公司写了一份报告，报告中写道“要分析用公司自己的钱赚取的利润率”并对并且他将这个比率进行拆解，拆解后可以解释三方面的问题，
一、公司业务有没有盈利？
二、公司资产使用效率如何？
三、公司债务负担有没有风险？
这份报告中体现的分析方法后来被杜邦公司广泛应用，被称为杜邦分析法，布朗这个小伙子也是从此平步青云，升职加薪迎娶白富美，成为了杜邦家族的女婿。这也是杜邦分析法的由来。
通过杜邦分析来拆解ROE的公式：
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通过这张图片我们简单可以看出，想要提高ROE，就可以从这三个方面入手，提高盈利、加速周转或者增加杠杆。
上面的公式图片还有一种更加具体且直观的表现形式，也是财务分析的时候比较常见的：
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1、销售净利率反映了企业的盈利能力，具体公式:销售净利率=净利润÷销售收入 ,他还可以进一步分解为销售成本率、其它利润率和销售税金率。 而销售成本率还可分解为毛利率和销售期间费用率。具体分析就会看出企业销售净利率的变动原因，比如是由成本变高引起的，还是售价变低引起的，亦或者是费用变化引起的。
2、资产周转率反映企业的运营效率和营运能力，具体公式：资产周转率=销售收入÷总资产，主要通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等指标分析，来确定资产的使用效率，判断企业哪些因素影响了资产周转。
3、权益乘数，反映企业的财务杠杆杠杆情况。具体公式：权益乘数=总资产/所有权权益=1÷（1-资产负债率），如果企业负债越来越大，那么权益乘数越来越高。高杠杆在给企业带来利益同时也增加了风险。
三、学杜邦分析法有什么用1、通过杜邦分析法我们能看出三种商业模式
第一种高利润的模式，一般表现为净利润率超高，但是周转和杠杆表现一般。比如茅台，近3年净利率维持50%，而总资产周转率和权益乘数一般。
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图片来源于东方财富网2024年年报分析
第二种快周转的模式，一般表现为净利润率低，但周转超快。例如沃尔玛，每年总资产周转率都能达到2以上，如下图整理的近三年年报的数据。
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第三种高杠杆模式，一般表现为利润和周转一般，主要通过借钱增加杠杆来提高净资产收益率。例如银行、地产类企业，咱们以宇宙第一行工商银行为例看一下：
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图片来源于东方财富网2024年年报分析
通过杜邦分析，我们能很明显的看出企业的三种商业模式，高利润模式说明企业有一定的品牌优势以及产权定价权，这类企业通常应对风险能力比较强；高周转模式实际就是薄利多销，不过也有一定的风险，需要较强的管理能力，对费用、渠道把控，如果遇到大环境变化也可能亏损；高杠杆模式，实际是拿别人钱来赚钱，需要一定的风控能力，当资金链收紧时，往往容易出现问题。
2、通过杜邦分析法我们能看企业在同行业中的水平
我们随便选取一只股票，福能股份（600483）在我的自选里，准备配债用。
通过东方财富，我们了解到2024年年报ROE分析如下
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通过上表，我们得到看出的ROE为11.04%，销售净利率为23.91%，总资产周转率约为0.28，权益乘数1.63。
我们结合同行业其他企业的表现，来看一下这三个数值的意义，只有通过对比分析，才能了解企业在同行业中处于一个什么样的水平。根据东方财富行业分类，属于电力行业共有85只股票，本次选前6只，通过近三年平均数据进行比较，如下图：
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选取了同行业可比的几家企业，可以看出：福能根据近3年平均ROE排名的话位于第5,总体情况较好。
销售净利润率23.91%优于行业平均值以及行业中值，距行业龙头仍有发展空间。
周转率0.28，处于中等水平，行业平均0.3295，中值0.2765，仍有较大的提升空间，固定资产+在建工程共计271.02亿，占总资产52.25%，固定资产周转率0.58有所下降，应收账款周转率2.81，较前3年有所下降，2020年为4.5，注意回款周期，风险可控。
权益乘数1.63，资产负债率38.50%，均低于行业平均和行业中值。目前有息负债176.81亿，以长期借款、一年内到期的非流动负债为主，风险相对适中。
以上分析比较基础，目的是看下企业在行业中的地位，多看财报，有助于我们发现问题，规避风险。
四、杜邦分析法的局限性1、依赖于财务报表：杜邦分析法的基础就是财务报表，如果企业通过会计政策，来虚增利润，使得ROE变高，企业实际情况没有任何改善，会导致指标失真。
2、忽略行业差异：由于行业的不同，净利润率、总资产周转率以及资产负债率，很难有一个统一的标准比较。即使ROE相同或相似，也会因为不同行业产生不同商业的模式，导致我们很难仅用RO这一个指标进行取舍。
3、期间局限性：杜邦分析基于历史数据，短期ROE低，不代表未来ROE低，如果企业完成技术突破，突然爆发，会大幅度提高ROE。
4、信息含量的局限性：杜邦分析法仅采用了财务数据，无法提供其他宏观环境、品牌战略、产品特点、技术创新等非财务信息给企业带来的价值。
END
利用杜邦分析法可以让我们快速的了解企业的财务状况以及盈利能力，但其也有一定的局限性，我们还应该通过学习其他方法，来补充其局限性，从而让我们在企业投资方面，做出更好、更准确的决策。
感谢您的阅读。
以上内容仅为个人观点，不具有任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，希望大家都能赚的盆满钵满。
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